בשישי הקרוב, צפויים לפוג אופציות ביטקוין בהיקף של כ-5 מיליארד דולר, המוסיפות לתנודתיות הרבה השוררת בשוק המטבעות הדיגיטליים. עם ההגעה של מועד הפקיעה, קיים עניין גובר בניתוח ההשפעה של הגורמים הכלכליים על מחיר הביטקוין, במיוחד כאשר מדובר באופציות שהיו במהלך תקופת החמרה מסוימת בשוק.
תנודתיות ושוק האופציות
בעקבות ירידת המחיר הנמשכת של הביטקוין, רמת התנודתיות בשוק, המיוצגת על ידי מדד DVOL של דריביט, חוותה עליות וירידות חריפת. מאז שפל בשוק, התפשט מדד התנודתיות ל-52 לפני שנסוג חזרה מתחת ל-50. התופעה מצביעה על סימנים חד משמעיים של חוסר ודאות בשוק, דבר שעלול להשפיע על הסוחרים בעסקאות האופציות שצפויות לפוג.
מצב האופציות השונות
מידע מן דריביט מראה שכמעט 3.9 מיליארד דולר (78%) מהאופציות שיצטרכו לפוג, לדעתם יפוגו "מחוץ לכסף", כלומר הן לא יוכלו לממש את ערכן. זה מצביע על כך שהרוב המוחלט של האופציות שהיו בבחינת "שיחה" (call) – אמצעים שמכונים בדרך כלל כבולשיים – איבדו מערכם, מה שמוביל להשקעה של סוחרים עם הפסדים לא ממומשים.
ההפסדים הממומשים הללו מהווים דאגה לא פשוטה, בייחוד כאשר חלק מן הסוחרים איחרו את זמנה ונכנסו להשקעה בתקופות של עליות משמחות.
אופציות "בכסף" (in-the-money) מספקות תמונה שונה; כ-1.1 מיליארד דולר (22%) מהאופציות יפוגו בהתאם לערכה הנוכחי, כשהן מתרכזות בעיקר באופציות "שיחה" עם ערך מסוים. המשמעות היא שהסוחרים בשוק מחזיקים באפשרות למכור או לקנות במחיר גבוה יותר מהמחיר הנוכחי.
מהו ה-Max Pain?
נקודת ה-Max Pain, הכוונה היא למחיר שבו מוכרי האופציות, לרוב גופים מוסדיים, צוברים את מרב הרווחים, בעוד הרוכשים חווים את מירב ההפסדים. במקרה הזה, ה-Max Pain נמצא על רמה של 98,000 דולר, כלומר מדובר בפרש של 10,000 דולר מהמחיר הנוכחי. זאת אומרת, שעד לתאריך הפקיעה, ישנו סיכוי שהמחירים יתחילו להיבחן ככאלה שיביאו את הסוחרים לרמת הכאב המרבית הזאת.
מגמות ומצבים עתידיים
הפרש הגדול בין מחיר ה-Max Pain למחיר השוק הנוכחי יכול לשמש כתמריץ לסוחרי האופציות לדחוף את מחיר הביטקוין גבוה יותר, קרוב ככל האפשר לרמת הכאב. מצב זה נחשב למסלול טיפוסי, שבו סוחרי האופציות היו מתקנים את כיווני השוק במהלך התקרבות למועד ההחזרה.
בנוגע לדינמיקה בשוק, מספר סוחרי אופציות הביטקוין הגיבו על כך וציינו שעם סיום החודש מתקרב הזמן לבחון את המוסדות המסחריים ולקבוע את כיווני המחיר על סמך נתוני ה-Max Pain. כמשא ומתן מתקיים על מנהלות באופציות, ייתכן שיהיה צורך בהתאמות שתממשנה את עקרון ה-Max Pain במדדים הללו.
ההשפעה על הסוחרים
המצב הנוכחי של שוק האופציות עשוי לעצב את האסטרטגיות של סוחרי הביטקוין. יש המעודדים סוחרים להיות ערניים ולבחון את מגמת העבר כדי להבין לאן יכולים להוליך אותם האופציות בבאת הכוח. ממילא עם התקרבות הפקיעה, הדבר מהווה קריאה לסוחרים לנסות לחשוב קדימה ולשקלל את אפשרויותיהם בהקשר לתנודתיות זו.
סוחרים המהנים מסכנת ההשקעה המוגברת צריכים לקחת זאת בחשבון. הנתונים מראים בבירור שהשוק נותר בשינויים עם דינמיקה פנימית מצד אחד ומתחפון חיצוני מצד שני, כאשר התנודתיות יכולה להמשיך להתרוצץ לפי הכיוונים השונים שנכנסים לשוק.
סיכום המצב
לסיום, ניתן לומר ששוק האופציות לביטקוין בפתחו של חודש חדש ונוכחות ההשפעות הקשורות ל-Max Pain עשויות להכתיב את הכיוונים הבאים של מחיר הביטקוין. בעידן שבו מחירי הביטקוין מצויים בשלב של ירידה, יצטרכו הסוחרים להישאר ערניים לנוכח התנודתיות ובעקבות השינויים שרק הולכים ומתרקמים.
בקרוב יחלפו 5 מיליארד דולר בהיקף אופציות, כאשר נוכח מועד ההפקה הקרב הכוחים שינויים משמעותיים בשוק, וייתכן שרבים לא יכלו לממש את אופציותיהם וזה יכול להניב עד פתרונות ייחודיים לסוחרים להעריך את החידושים בשוק.
