בעת האחרונה, התנודות בשוק הביטקוין מדגישות את הנטייה של השווקים להגיב יתר על המידה, במיוחד במצבים העלולים להתפרצות כתוצאה מאירועים גלובליים, כגון מלחמות סחר. כאשר ירידה של 6.5% במדד S&P 500 מאז השיא ב‑19 בפברואר עשויה להיראות כשולית במונחי ערכים מוחלטים, ההשפעה על הרווחים החזויים היא משמעותית יותר. עם זאת, שוקי הנגזרים מצביעים על כך שהירידה של הביטקוין מתחת ל‑83,000 דולר עשויה להיות קצרת מועד.
גלישות השוק והתגובה הפסיכולוגית
סוחרים נוטים למכור נכסים כאשר הם חושדים בירידת מתח כלכלית. כעת, המשקיעים פונים למזומן ולאגרות חוב ממשלתיות קצרות טווח. מגמה זו מסבירה את הירידה החדה של תשואת האוצר האמריקאי ל‑2 שנים לרמה הנמוכה בתקופה החודשים האחרונים. הסוחרים מוכנים לקבל תשואות נמוכות יותר, דבר המעיד על עניין קניות חזק.
למרות התיקון של 16% מאז הדחייה במחיר ה‑99,500 דולר ב‑21 בפברואר, שוקי הנגזרים של ביטקוין נשארו יציבים, מה שמצביע על כך ש"וויילים" וקובעי שוק אינם מצפים לירידות נוספות. כמו כן, אפילו אם המיזם המתוכנן של רזרבות הנכסים הדיגיטליים אסטרטגיים בארה"ב לא יקבל אישור קונגרס, ישנה עדיין תנופה פוליטית חזקה ברמת המדינות השומרת על היוזמות בחיים.
תובנות מהנגזרים של ביטקוין
הפרמיה השנתית של חוזי העתיד על ביטקוין נותרה יציבה ב‑6.5% מעל השווקים הפיזיים נכון ל‑4 במרץ, ללא שינוי מהשבוע הקודם. מדד זה נשאר בטווח הניטרלי של 5% עד 10% שנצפה במהלך ארבעת השבועות האחרונים, דבר המעיד על כך שסוחרים מקצועיים אינם נאחזים בפאניקה בעקבות התנודתיות הנוכחית, ומשדרים ביטחון ביציבות השוק.
היחס הדלתא של 25% בין אופציות המכירה והרכישה של ביטקוין עמד על 4% ב‑4 במרץ, מה שמשקף את תמחור האופציות המאזן בין מכירה ורכישה. בהתחשב בניסיון הכושל להחזיר את רמת התמיכה של 94,000 דולר ב‑3 במרץ, הביקוש הנמוך להצעות הגנה מעיד על עמידות מצד המשקיעים.
ההקשר הרחב: כלכלה ומגזרים אחרים
הסנאטורית האמריקנית סינתיה לומיס צופה שממשלות במדינות ימאמצו את ביטקוין לתוך רזרבותיהם האסטרטגיות לפני הממשלה הפדרלית. החוק במדינת יוטה, HB230, אם יעבור בסנאט, יכול להקצות 5% מהרזרבות המדינתיות לביטקוין באמצעות אפוטרופוס מוסמך או קרנות נסחרות בבורסה (ETF).
עם זאת, היכולת של ביטקוין לחזור למגמה חיובית נותרת קשורה בקרוב לרגשות השוק המסורתיים. סוחרים מודאגים מכך שכאשר חברות כמו טסלה, TSM, ברודקום ו‑ARM חוות ירידות של 20% או יותר בשבועיים, השוק האח Artificial Intelligence נכנס לשוק דובי, דבר העלול להשפיע על מכירות החברות הגדולות בעולם ולצמצם את חשק המשקיעים לנכסי סיכון.
ההאטה הצפויה בצמיחת הכלכלה האמריקאית מעוררת דאגות, ונראה כי הדבר סביר בהתחשב בהערכות הצמיחה הריאלית של הפד באטלנטה. אם הכלכלה האמריקאית תתכווץ ב‑2% או יותר ברבעון הראשון, הערכות השווי של החברות הנסחרות ציבורית ירדו בצורה חדה. במקביל, עלייה בהיקפים הפנויים בנדל"ן המסחרי עלולה להעלות את הסיכונים האשראיים, ולהפעיל לחץ כבד על המגזר הבנקאי.
ההשפעה על ביטקוין
הירידה האחרונה של ביטקוין מתחת ל‑83,000 דולר אינה קשורה באמת להצלחת או לכישלון של רזרבות הנכסים הדיגיטליים בארה"ב. במקום זאת, המשקיעים ממעיטים בנכסים מסוכנים יותר כמו מניות בתחום ה‑AI וחברות מחזוריות לצרכן. ב‑3 במרץ, קרנות ביטקוין נסחרות בבורסה רשמו יציאות של 74 מיליון דולר, מה שמגביר את חוסר הוודאות. המשקיעים חוששים כי הביקוש המוסדי יישאר נמוך, כמראה על סביבה כלכלית משוכללת יותר.
קיימת סבירות שמחיר הביטקוין יישאר מתחת ל‑90,000 דולר עד שמדד S&P 500 ייתר את הירידה ויראה שסיימה תיקון תקני, שכן כאשר המשקיעים פוחדים מהתפתחות כלכלית שלילית הם מצמצמים אחזקות בנכסים מסוכנים. עם זאת, נתוני הנגזרים של ביטקוין מצביעים על כך שהסיכון לירידה גדולה יותר נמוך כרגע.
לסיכום, לעומת התלהמות הקהל הקשורה לתנודתיות קודמת, ביטקוין מראה עמידות כאשר הוא נמצא תחת השפעתם של מגמות רחבות יותר בשוקי ההון. למרות האתגרים הגלובליים והחששות ממיתון, השוק ממשיך להראות סימנים של יציבות יחסית, במיוחד אם תימשך ההתאוששות בשווקי המניות המסורתיים כמו מדד S&P 500. הפרספקטיבה העתידית תלויה רבות ביכולת של המשקיעים להתאים את עצמם לשינויים בכלכלות גלובליות ולהבנה עמוקה יותר של השוק הדיגיטלי המתפתח.
