עובדות מאחורי האירוע
הנתונים שנאספו מבלומברג מראים כי הקרן שהציגה את הפדיונות הגבוהים ביותר הייתה Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (סימול FBTC), ואחריה הגיעה קרן iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). ירידת ערך הביטקוין הייתה מלווה בירידה כללית בשוק בעקבות אי-ודאות גוברת, מה שהוביל משקיעים לא להעדיף נכסים מסוכנים. בסיכום של שישה ימים רצופים, קרנות הביטקוין איבדו כ-2.1 מיליארד דולר – סדרת הפדיונות הארוכה ביותר מאז חודש יוני.
לחץ על שוק הביטקוין
בשבוע הנוכחי, הביטקוין מצא את עצמו תחת לחצים כבדים, כאשר ערכו צנח לרמות הנמוכות ביותר מאז אמצע נובמבר, וזאת לאחר שהגיע לשיאו במהלך השנה הנוכחית. גם שאר המטבעות הדיגיטליים חוו ירידות, כאשר מדד העוקב אחר המטבעות המובילים בדרך לנפילה הגדולה ביותר שלו בשלושה ימי מסחר אחרונים מאז תחילת חודש אוגוסט.
תנועות הפניססות והמאפיינים של השוק
למרות הפדיונות מקרנות הביטקוין, משקיעים ביצעו רכישות נרחבות בשוק המניות, שם נוספו כמעט 7 מיליארד דולר לקרנות Invesco QQQ Trust (QQQ) ו-SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) ביום מסחר אחד. המצב הזה מדגיש את העובדה שמשקיעי ביטקוין עדיין פועלים מתוך תודעה של פחד מפני הפסדים נוספים.
גף קנדריק, ראש מחלקת מחקר נכסים דיגיטליים ב-Standard Chartered, מסביר כי נכסים דיגיטליים נשארים תלויים במידה רבה בזרמי השקעות של משקיעים קמעונאיים, ועל כן נראית תנועות חדות יותר בשוק. לדבריו, "ידיים ממוצעות" פגיעות יותר להתנהלות לא יציבה שכזו, מה שמעיד על כך שהמצב עלול להחמיר.
סיבות לפדיונות
מאט סיגל, ראש מחקר נכסים דיגיטליים ב-VanEck, סבור כי הפדיונות הניכרים עשויים להיגרם ממקבלי החלטות בשוק ההון המנקזים את אסטרטגיות המסחר הפופולריות, כמו מסחר בבסיס, אשר מנצל את הפערים במחירי השוק הספוט מול השוק העתידי. משקיעים רבים השתמשו בקרנות ETFs כדי למקסם רווחים או לכסות עמדות קצרות בנגזרים.
באופן ספציפי, מי שעסק בקנייה של ביטקוין במתכונת הספוט תוך שימוש בקרנות ה-ETF, במקביל להימור על ירידת ערך הביטקוין בשוקי העתיד, צפה ברווחים שמשמעותם התפוגגו עקב ירידות חדות בערך. כתוצאה מכך, קרנות אולמות שהתייחסו לאסטרטגיה זו נאלצו לסגור עמדות, מה שהוביל את המצב להחמרת הפדיונות.
אפקט המתחילים בשוק הקריפטו
סטפן אואלט, מנכ"ל ומייסד FRNT Financial Inc, מציע כי יתכן כי מדובר גם בהשפעה של משקיעים חדשים לשוק הקריפטו, אשר נחשבים לפגיעים יותר למצבים של פאניקה. לדבריו, משקיעים אלה לעיתים קרובות לא מחזיקים באינפרא-סטראקטורה לשמירה פיזית של ביטקוין, דבר המעלה את השפעתם על התנהלות שוק ה-ETF.
אואלט מציע כי השיח על כך שהמשקיעים "לא קונים את הדיפ" בביטקוין אינו משקף את התמונה המלאה לגבי הפדיונות למיטב הבנתו.
הצפי להמשך
בעיה זו מצביעה על מצב קודר עבור משקיעים רבים בשוק הקריפטו, עם צפי להמשך ירידות שיכולות להימשך בטווח הקצר. עבור משקיעים שדוגלים באסטרטגיות השקעה לטווח ארוך, תיתכן הזדמנות לקנות את המטבעות במחירים נמוכים יותר, אולם חשוב להיות מודעים לסיכונים פוטנציאליים בשוק זה.
לסיכום, היום המיוחד שבו נמשכו מעל 1 מיליארד דולר קרן ביטקוין מבהיר את האתגרים שמולם ניצב שוק הקריפטו, שיעור הקשיים במטרות פידיון ההשקעות, והשפעות מתחייבות לקראת העתיד הלא נודע.
