The translation of the phrase ‘Preying on investors’: how software firm MicroStrategy’s big bet on bitcoin went stratospheric | Bitcoin to Hebrew is: ‘טורפים משקיעים’: כיצד ההשקעה הגדולה של חברת התוכנה מיקרוסטרטגי בביטקוין הפכה לשמימית | ביטקוין

בקיץ 2020, כאשר מגיפת הקורונה השפיעה על הכלכלות ברחבי העולם, חברה אמריקאית לזכויות תוכנה בשם MicroStrategy החליטה לגוון את פעילותה. החברה, שמוקמת ליד קניון ונמל תחבורה ציבורית בטיירס קורнер, וירג'יניה, קיבלה את ההחלטה להשקיע עד 250 מיליון דולר בנכסים חלופיים, שכוללים "מניות, אג"ח, סחורות כמו זהב, ונכסים דיגיטליים כמו ביטקוין".

פחות מחמש שנים לאחר מכן, ההשקעה בביטקוין הפכה להצלחה חסרת תקדים. מחיר המניות של MicroStrategy עלה פי 20, ובכך הדליק את שווי השוק שלה לכמעט 75 מיליארד דולר, והכניס את המניה למדד ה-Nasdaq 100, המייצג את המניות הטכנולוגיות המובילות. ההשקעה הנועזת של המייסד והמנכ"ל, מייקל סיילור, הפכה את MicroStrategy לבחירה פופולרית בקרב משקיעים בריטים, כאשר המטבעות הדיגיטליים קיבלו דחיפה בעקבות נצחונו של דונלד טראמפ, למרות החששות שירידה חדה במחירי הקריפטו עלולה לאיים על קיומם.

אסטרטגיה לצמיחה מתמשכת

האסטרטגיה של סיילור הפכה את MicroStrategy לחברה הראשונה בעולם עם קופת ביטקוין. החברה אימצה גישה שנראית בלתי מתפשרת של רכישת ביטקוין, ממומנת על ידי הנפקת אג"ח ומניות חדשות בסכומי מיליארדי דולרים. תומכיה של החברה קוראים לתהליך הזה "גלגל תנופה", שבו הנפקת חובות לרכישת ביטקוין משפרת את מחיר המניה של MSTR, ומאפשרת לה להנפיק מניות נוספות כדי לגייס כספים לרכישת ביטקוין נוסף.

בהשוואת ביטקוין לנכסים קלאסיים כמו נדל"ן במנהטן, סיילור מדגיש את הרצון שלו לקנות ביטקוין כחלק מאסטרטגיה ארוכת טווח, והצהיר שהחברה תמשיך לרכוש ביטקוין מדי רבעון. הנדסאי אווירונוטיקה ו工程, שסבל מבעיה רפואית שהנכה את חלומותיו להיות טייס או אסטרונאוט, ציין בראיון ב-Yahoo Finance כי הוא צופה תמיד לרכוש ביטקוין בשיאי השוק, כאשר הוא מנבא כי "זה יעריך כנגד הדולר לנצח".

ביקורת על הסטרטגיה

עם כל הצלחה זו, יש המוטרדים מההשקעה של MicroStrategy בביטקוין. מבקרים טוענים כי מה שאופטימי עבור סיילור ושותפתיו עשוי להיות מסוכן עבור יתר המשקיעים. מייקל לבוביץ', מנהל פורטפוליו ב-RIA Advisors, טוען ש-MicroStrategy "שמה עין על המשקיעים" ומביאה לאופטימיות מופרזת בביטקוין כדי להניע עליות במחיר המניה שלה. לדבריו, שווי המניה של MicroStrategy הוא לפחות הכפל מהביטקוין שהיא מחזיקה, ואילו עסקי התוכנה שלה כמעט שאין להם ערך.

במהלך הרבעון השלישי של 2024, הכנסות עסקי התוכנה של MicroStrategy ירדו ב-10.3% בהשוואה לשנה קודמת, וההפסד הנקי שלה עלה יותר מפי שניים ל-340.2 מיליון דולר. בנובember, המניה של MicroStrategy היה הנכס הנרכש ביותר על ידי לקוחות שירות ההשקעות הבריטי Interactive Investor, שהייתה פופולרית יותר אפילו מחברות כמו Nvidia ו-Tesla.

אסטרטגיות מימון ורכישה

נכון ל-31 בדצמבר, MicroStrategy הוציאה 27.9 מיליארד דולר לרכישת 446,400 ביטקוין, במחיר ממוצע של כ-62,428 דולר כל אחד. ביטקינים אלה, שמהווים כ-2% מסוג הביטקינים שיכולים להיות מיוצרים אי פעם, שווים כיום כ-42 מיליארד דולר.

אסטרטגיה זו האיצה את עליית מחיר המניה של MicroStrategy בכמעט 400% במהלך 2024, שנה שבה ערך הביטקוין הכפיל את עצמו. לאחר כניסתה של MicroStrategy ל-Nasdaq 100, היה צפוי שהגלגל התנופה יסתובב מהר יותר, מכיוון שקרנות שנערכו בעקבות המדד היו מחויבות לרכוש אוטומטית את מניותיה. “זה כאילו ביטקוין מצטרף ל-Nasdaq,” אומרת איבק אוזקרדסקאיה, אנליסטית בכירה בבנק Swissquote.

השלכות על המשקיעים

עם זאת, משקיעים שהשקיעו בנובמבר עשויים לראות את השקעתם צונחת. מניות MicroStrategy עלו ב-58% בנובמבר, אולם נפלו ביותר מ-20% בדצמבר. באוקטובר, החברה הודיעה על תוכניות להנפיק 21 מיליארד דולר במניות ו-21 מיליארד דולר בחוב קבוע במהלך השנתיים הקרובות כדי לממן רכישות נוספות של ביטקוין.

סמוך לחג המולד, החברה הודיעה כי תבקש מהמשקיעים אישור להנפיק מיליארדי מניות נוספות, מה שיגדיל את מספר המניות המקוריות מ-330 מיליון ל-10.33 מיליארד. MicroStrategy היא אטרקטיבית עבור משקיעים המעוניינים לחשוף את עצמם לביטקוין מבלי להחזיק במטבע עצמו.

מרכז העניין של טקטיקת MicroStrategy הוא הנפקת אג"ח ניתנות להמרה עם תשלומים נמוכים או ללא ריבית. אג"ח אלו מעוצבות כך שאם מחיר המניה יעלה משמעותית עד שתאריך הפדיון, המשקיעים יוכלו להמיר את החוב למניות.

סיכונים אפשריים

הבעיה היא שהסיכונים פוטנציאליים. לבוביץ' מזהיר כי במצב הנורא ביותר, MicroStrategy תיאלץ למכור ביטקינים על מנת להחזיר את חובותיה שצוינו. הוא מכנה את החברה “חברת החזקת ביטקוין ממונפת”, ומדגיש את הסיכון שהחברה ממקדת את כל הכנסותיה בביטקוין. ירידה חדה בערך הביטקוין תוביל ככל הנראה לקריסה של MicroStrategy.

באופן כללי, מייקל סיילור, לפני שצבר שום תהילה כאחד התומכים הנלהבים בביטקוין, היה מדבר הרבה על כך שהוא איבד 6 מיליארד דולר של הון אישי ביום אחד בשנת 2000, כאשר MicroStrategy נאלצה לתקן את דווחותיה הכספיים.

לסיכום, MicroStrategy לא היחידה העוסקת במטרה להפוך לחברת خزנת ביטקוין. עם זאת, הכנסתה לניהולי בכירים של חברות מגוונות מראה עד כמה משקיעים מסוימים מאמינים בהצלחות בחודשים הקרובים.